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豆粕 上方目標看至3600元/噸

2018-10-11 08:22:40來源:期貨日報作者:期貨日報編輯:xwbj1
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  國際貿易成本提高
  加稅政策落地,美豆主力合約自9月18日創下812美分/蒲式耳的新低后就開始反彈,出口成本提升。此外,巴西近月大豆出口成本也由3279元/噸漲到3529元/噸再到現在的3617元/噸。
  2018/2019年度全球供應寬松的遠水解不了近渴
  受中美經貿摩擦影響,我國大豆進口基本轉向南美,而10月巴西大豆出口就臨近尾聲。
  根據美國農業部的數據,2018/2019年度美豆產量達到創紀錄的46.93億蒲式耳,期末庫存預計為8.45億蒲式耳,遠高于上年度的3.95億蒲式耳。由于南美國內需求增加,2018/2019年度阿根廷和巴西大豆播種面積料有所增長。數據顯示,阿根廷大豆產量預計為5700萬噸,遠高于2017/2018年度的3780萬噸;巴西大豆產量預計為1.205億噸,也高于2017/2018年度的1.195億噸。
  后期豆粕去庫存速度有望加快
  供應端,8—9月,我國共進口大豆1650萬噸,雖低于預期,但處于較高水平。與此同時,國內自6月14日開啟臨儲大豆拍賣。其中,2012年、2013年產臨儲大豆銷售底價均為3000元/噸,總拍賣量超過200萬噸。后期,拍賣大豆出庫將令市場供應增加。總體來看,三季度大豆供應相對充足。
  四季度為美豆進口集中期,但由于美豆加征關稅,美豆壓榨利潤下滑,甚至會出現虧損,國內買家為了規避高額稅費,紛紛棄購美豆轉而將目光投向巴西大豆。然而,南美大豆盤面壓榨利潤也處于盈虧平衡點附近。四季度大豆采購量減少,11月到港量預計在590萬噸,12月預計在550萬噸,2019年1月預計在380萬噸,與5年均值相比,11月—2019年1月還有近650萬噸大豆未簽訂采購合同。
  需求端,當前發生豬瘟疫情的省份已達8個,部分養殖戶補欄意愿不足,抑制了豆粕需求。不過,為了控制疫情,政府撲殺補貼標準從800元/頭提高到1200元/頭,同時從嚴控制生豬跨省運輸,后期疫情有望控制。生豬養殖仍有利潤,養殖業有望回暖,豆粕需求將恢復。屆時,豆粕去庫存速度也將加快。
  綜上所述,短期豆粕價格維持強勢振蕩格局,未入場的方向型投資者可以逢回調適度做多,入場點位設在3300—3350元/噸為宜。同時,可以考慮買入看漲期權。對于前期已經做多的投資者,短期繼續持有。若豆粕價格上漲至目標位3600元/噸附近,則建議減倉或平倉看漲類期權與期貨頭寸,并考慮輕倉反向試空。當前,豆粕隱含波動率較高,價格高位波動,波動率類交易可以考慮賣出3100—3150元/噸的看漲期權、3600元/噸的看跌期權以賺取時間價值。
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